11月以來，受巴西大豆產區(qū)天氣影響，美豆期價振蕩運行，大連豆粕期價也跟隨美豆呈現先漲后跌態(tài)勢，整體回落幅度大于美豆。分析人士表示，在主產國種植進度和供應預期的博弈下，油粕以振蕩下跌為主。

據格林大華期貨大豆分析師劉錦介紹，近期市場關注重點集中在巴西大豆播種進度方面，Patria Agronegocios公布的數據顯示，2023/2024年度巴西大豆種植完成74.69%，去年同期為88.28%。越來越多的人認為，惡劣天氣將阻礙巴西這一全球最大大豆生產國和出口國的產出。咨詢機構Safras預計，本年度巴西大豆產量共計1.6138億噸，低于之前預估的1.6325億噸。投資機構HedgePoint將巴西大豆產量預估值從1.623億噸調降至1.601億噸。

“偏慢的種植進度令市場擔憂后續(xù)超高產量預期能否兌現，這給全球油脂油料期價帶來一定支撐?！眲㈠\表示，雖然巴西大豆種植進度偏慢，但只要2023/2024年度巴西大豆產量高于1.5億噸，就意味著全球大豆產量在新年度開局良好，并且說明持續(xù)第2年的供給得到有效修復。在此背景下，資金方已經開始調整前期頭寸。截至11月28日，CFTC豆粕非商業(yè)凈多持倉130628手，這是6周以來的首次下降，美國豆粕盤面價格已經配合性呈現下跌狀態(tài)。

事實上，近期美豆期價在多空因素影響下振蕩運行。弘業(yè)期貨農產品分析師楊京告訴期貨日報記者，從利多方面來看，巴西天氣導致大豆播種進程滯后，巴西大豆種植進度創(chuàng)近14年最慢紀錄，導致南美機構紛紛下調巴西大豆產量，但整體調降幅度有限，對巴西大豆產量的預估仍然維持同比增加的水平。12月的天氣模型預報顯示，巴西中北部干旱地區(qū)的降雨增多，但降水仍然不均，部分地塊旱情或難緩解，市場仍對巴西天氣存在擔憂。

“從利空方面來看，一是巴西大豆播種延后，導致農戶面臨大豆重播或改種其他品種，但與玉米相比，大豆種植收益明顯更高，農戶或繼續(xù)播種大豆以獲取更高收益；二是未來兩周巴西中北部大豆產區(qū)降雨預報增多；三是阿根廷今年風調雨順，大豆產量較上年增加2300萬噸，遠超巴西大豆減產幅度，全球大豆豐產預期仍然強烈；四是美豆出口需求同比下降，顯示今年出口銷售量較上年下降20%?！睏罹┍硎?，后期巴西降水仍將是決定美豆期價走勢的關鍵因素，因為這決定了巴西大豆的減產幅度。

油粕方面，記者了解到，近期生豬盤面價格和現貨價格不斷走低，導致養(yǎng)殖戶投料積極性有所減弱。截至第48周，豆粕周度成交量僅有44.68萬噸，環(huán)比下降27.5萬噸，并且豆粕成交減弱的情況已經持續(xù)了3周以上。

對此，楊京表示，11—12月，國內進口大豆到港量預估近2000萬噸，國內油粕供應預期充足，油粕庫存緩慢增加，供應壓力較為明顯。然而，需求方面分化明顯，豆粕需求受到國內生豬養(yǎng)殖持續(xù)虧損和非洲豬瘟擴散導致生豬被動出欄的負面影響，需求表現不佳。受此影響，國內豆粕基差和現貨價格連續(xù)3個月持續(xù)大幅下行。

“厄爾尼諾天氣可能造成東南亞棕櫚油減產，馬盤棕櫚油和美盤豆油價格走勢偏強，都對國內豆油價格產生一定支撐。市場做空油粕比已經有一段時間，短期內油強粕弱的格局或持續(xù)?！睏罹┱f。

國泰君安期貨大豆分析師吳光靜提示，后期預計美豆和豆粕價格下方空間有限。一是美豆出口需求持續(xù)。美元貶值有利于美豆出口，中方對美豆采購需求仍在。二是巴西天氣不確定性仍在。目前，雖然市場主要交易巴西中北部產區(qū)天氣邊際改善，但巴西南澇北旱狀況仍在持續(xù)。天氣預報顯示，12月中上旬，巴西大豆頭號產區(qū)馬托格羅索州累計降水仍偏低，而南部產區(qū)南里奧格蘭德州降水仍偏多。如果該情況持續(xù)，預計將支撐或提振價格。巴西大豆生長期仍有時間，后期天氣不確定性依舊存在。三是現貨偏弱，市場隨用隨采，渠道庫存低。謹防后期市場變化，如到港不及預期等，可能會修正目前不樂觀的預期。

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