最近五年，中國年均進口大豆9500萬噸左右，作為豆粕的生產(chǎn)原料。因此，進口的運費變化，以及產(chǎn)區(qū)的出口結構變化，是分析豆粕原料安全性和價格的重要因素。美灣運費持續(xù)居高不下或與密西西比運河以及巴拿馬運河運力緊張有關，而中國持續(xù)在巴西加大港口投入與中國加大巴西大豆采購行為較為契合，因此巴西大豆的邊際變化將對中國豆粕價格產(chǎn)生更強的影響。

美灣運費最高 美西運距最近

根據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，2024年至今（5月22日），美灣平均運費為59.72美元/噸，巴西平均運費為45.91美元/噸，美西31.64美元/噸。從價格看，美灣價格最高，巴西次之，美西最低。由于美國大豆產(chǎn)區(qū)在美國中東部，因此兩個出口方向一個是南下，一個是西向。而運費的價格，一方面與運距有關，另一方面也與運輸路線有一定關系。比如美灣運輸至中國部分船只經(jīng)過巴拿馬運河，今年該運河由于氣候問題導致運力緊張，從而導致成本提升。

從運距看，美西最短，航線也最簡單：一般通過鐵路運輸至西北部港口比如西雅圖，然后經(jīng)過太平洋運輸至中國，一般運輸周期在30天。美灣運輸至中國有三條路線，分別是：南下巴拿馬至太平洋至中國，一般需要53天左右；東南至蘇伊士運河至馬六甲海峽，一般運輸周期60天左右；東南至好望角至馬六甲海峽，一般需要65天。美灣運輸路線的復雜性不僅體現(xiàn)是路線上，而且墨西哥灣夏季的颶風、巴拿馬運河水位下降、紅海的緊張局勢，均會影響美灣的出口能力和運費，從而在安全性和價格對比的考慮下，市場會將部分出口訂單轉向美西。

從運輸方式看，以全長2350英里的密西西比河為核心的運力是美豆出口的主要方式。一方面，運河上游是大豆產(chǎn)區(qū)；另一方面，運河出海口是墨西哥灣，以駁船運輸和鐵路運輸為主的運輸方式，在河流水位正常下，兼顧時間和成本；再者，鐵路和公路是美西出口方向的主要運輸方式。

中國巴西港口加強合作 巴西出口潛力增加

巴西是目前全球最大的大豆生產(chǎn)國和出口國。以USDA的5月報告中2023/24年度數(shù)據(jù)為例，巴西大豆產(chǎn)量為1.54億噸，出口量1.02億噸，比美國大豆產(chǎn)量多35.87%，出口量多120%。因此，巴西市場的供應能力，對全球大豆供應保障和中國豆粕的原料安全，都有較大意義。

從運輸路線看，巴西大豆出口中國的主要路線是走好望角-馬六甲航線，至中國的運輸周期大概是50天。巴西95%的進出口貿(mào)易通過港口進行，而從巴西港口資源看，出口能力前兩位的港口為桑托斯、帕拉納瓜港。巴西國家跨大西洋航海中心發(fā)布的報告顯示，巴西在港口基礎設施建設方面落后約15年。為提高運力，桑托斯港務局已計劃從2024年開始對桑托斯港進行疏浚，將港口水深從目前的15米提升至17米。

中國與巴西港口合作不斷深化。中國招商局港口控股有限公司早于2018年收購了巴拉那瓜港集裝箱碼頭運營公司；2023年8月，作為巴西第一大對中國的大豆出口商的中糧集團，旗下中糧國際在桑托斯港舉行STS11碼頭擴建項目開工儀式，擴建后的碼頭將成為桑托斯港最大的碼頭之一。升級擴建后的STS11碼頭預計將于2026年全面投入運營，屆時中糧國際在巴西自有碼頭的年中轉能力將從目前的300萬噸提高到1400萬噸。因此，中巴港口投資的深化，將不僅保障中國的大豆進口安全，也將有效降低大豆進口成本。

綜上，從豆粕原料的兩大進口國情況看，美國的美灣出口條件最為復雜，因此運費最高；中國不斷增加對巴西港口的投入，與巴西大豆在全球以及中國市場上的地位有較大關系。預計后期巴西大豆將繼續(xù)強化全球出口能力第一的地位，在分析豆粕時，巴西市場的情況變化也將變得愈發(fā)重要。

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