8月USDA報告公布后，超預(yù)期的美豆單產(chǎn)數(shù)據(jù)調(diào)整導致利空情緒進一步施壓市場，豆粕期現(xiàn)貨價格繼續(xù)探底。在供應(yīng)的現(xiàn)實壓力與豐產(chǎn)的預(yù)期壓力雙重疊加下，市場供需格局較難重塑，卓創(chuàng)資訊認為供需寬松預(yù)期將在未來較長周期內(nèi)持續(xù)施壓國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格。

根據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，近十年來全球大豆產(chǎn)量呈現(xiàn)震蕩增長態(tài)勢，期末庫存也隨之增加，截至2023/24年度，大豆產(chǎn)量過去十年復(fù)合增長率為2.38%。根據(jù)最新公布的8月USDA供需報告顯示，2023/24年度全球大豆產(chǎn)量預(yù)估為3.95億噸，2024/25年度預(yù)估為4.22億噸，期末庫存數(shù)據(jù)分別為1.12億噸、1.28億噸，增幅進一步擴大。其中三大主產(chǎn)國美國、巴西、阿根廷2024/25年度大豆均預(yù)期增產(chǎn)，或?qū)е缕谀齑鎰?chuàng)下新高水平。

2024/25 年度美國大豆產(chǎn)量、出口和期末庫存均有所上調(diào)。2024/25 年度大豆產(chǎn)量預(yù)計為46 億蒲，較上月上調(diào) 1.54 億蒲，因為種植面積和單產(chǎn)上調(diào)。收獲面積預(yù)計為 8630 萬英畝，較 7 月上調(diào)100 萬英畝。首次基于調(diào)查，大豆單產(chǎn)預(yù)測為每英畝 53.2 蒲，較上月上調(diào) 1.2 蒲。2024/25 年度大豆供應(yīng)預(yù)計為49 億蒲，較去年增加11%。由于供應(yīng)上調(diào)且壓榨不變，大豆出口上調(diào) 2500 萬蒲，大豆期末庫存預(yù)計為 5.6 億蒲，較上月上調(diào)1.25億蒲。

國際市場，受美國農(nóng)業(yè)部調(diào)高美豆產(chǎn)量影響，CBOT 大豆期貨維持偏弱狀態(tài)，周四公布的美豆出口銷售數(shù)據(jù)好于預(yù)期為市場提供支撐，美豆豐產(chǎn)壓力仍限制市場升幅。美國農(nóng)業(yè)部在 8 月份月度供需報告中將2024/2025年度美國大豆產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)到創(chuàng)紀錄的 45.89 億蒲式耳，超過分析師預(yù)期和上月預(yù)測值。

從國內(nèi)市場來看，豆粕現(xiàn)貨均價自2023年8月開始進入下行通道，截至2024年8月15日，國內(nèi)43%蛋白現(xiàn)貨均價為2889元/噸，較去年高點5028元/噸跌幅達42.54%。根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測顯示，國內(nèi)重點油廠原料大豆及豆粕庫存繼續(xù)累積，截至8月9日當周，工廠原料大豆庫存為699.10萬噸，豆粕庫存為142.30萬噸，五年均值分別為551.13萬噸、83.54萬噸。累庫趨勢打破歷史季節(jié)性規(guī)律，并且尚未出現(xiàn)拐點。國內(nèi)市場供需矛盾不斷深化，現(xiàn)貨價格回落至2020年同期水平。

國家糧油信息中心8月13日指出，監(jiān)測顯示，8月9日，全國主要油廠進口大豆商業(yè)庫存787萬噸，周環(huán)比上升53萬噸，月環(huán)比上升136萬噸，同比上升 230 萬噸，較過去三年均值高182萬噸，處于歷史同期較高水平。當日國內(nèi)主要油廠豆粕庫存150萬噸，周環(huán)比上升5萬噸，月環(huán)比上升26萬噸，同比上升59萬噸，較過去三年均值高63萬噸，創(chuàng)歷史新高。

卓創(chuàng)資訊認為，國際大豆市場的供需寬松格局在長周期之下較難重塑，國內(nèi)市場短期內(nèi)龐大的結(jié)轉(zhuǎn)庫存以及表現(xiàn)疲軟的需求也使得供需寬松的局面難以緩解，考慮到四季度原料采購進度相對遲緩，行情或略有反復(fù)，但供需寬松的主基調(diào)將在未來較長周期內(nèi)持續(xù)施壓國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格。

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