近期，大連玉米期貨在經(jīng)歷了一輪底部反彈后，再次下探，跌至4年新低。究其原因，一方面是國內(nèi)期貨市場的系統(tǒng)性下跌。另一方面是玉米“減產(chǎn)”情況逐漸明晰，使得玉米期貨重回跌勢。整體來看，國內(nèi)基本面變化不大，依舊是供應(yīng)相對充足，需求端相對疲軟的局面。全市場均在等待新作玉米的收獲。在此期間，“減產(chǎn)”話題不絕于耳，也因此產(chǎn)生一波底部反彈，但隨著全品種的系統(tǒng)性下跌，價格被打回原形。

關(guān)于“減產(chǎn)”：

關(guān)于本年度北方玉米的“減產(chǎn)”情況是前階段的討論重點，前期也曾有調(diào)研報告顯示，由于今年整體雨勢過大，導(dǎo)致北方部分產(chǎn)區(qū)低洼地塊積水嚴重，產(chǎn)生內(nèi)澇，進而推測出減產(chǎn)的結(jié)論。但經(jīng)過一段時間檢驗，可以發(fā)現(xiàn)減產(chǎn)情況確實存在，但減產(chǎn)幅度遠遠小于預(yù)期，今年整體未發(fā)生大規(guī)模災(zāi)情。前期報告我們也說過，玉米這種作物理論上傾向怕旱不怕水，今年雨水的充足，也使得我國北方部分玉米主產(chǎn)區(qū)土壤墑情良好適宜，有助于玉米作物正常生長與收獲，使得部分產(chǎn)區(qū)增產(chǎn)。所以總體上講，目前用“減產(chǎn)預(yù)期”做價格上漲的驅(qū)動因素是行不通的，行情上反映的也是近期玉米期貨價格反彈不成，再次探底。

供需：

現(xiàn)貨方面，局部新季玉米少量上市，據(jù)悉遼寧黑山水泡玉米價格較低，二等30水潮糧開秤價格在1700元/噸左右(去年同期在2140元/噸上下)，一等新糧少，質(zhì)量下降。政策糧及進口玉米持續(xù)拍賣放出，加上部分陳糧急售，目前供給充足。臨近新作上市，下游各方均處在季節(jié)性降庫階段，對玉米收購較為謹慎，持續(xù)等待中。深加工企業(yè)按需謹慎采買，按到車量靈活調(diào)整采買價格，截至9月6日，主要深加工企業(yè)玉米庫存為279.4萬噸，連續(xù)5個月下降。飼料企業(yè)補庫同樣進展緩慢，飼料企業(yè)庫存可用天數(shù)近一個月保持在29天左右，庫存較低。各方均在等待新糧上市后再建立庫存。

另外2024年上半年，累計進口玉米、高粱和大麥2410.99萬噸，較去年同期增長24.64%。其中玉米2024年上半年的進口量為1104.94萬噸，同比下跌8.16%;高粱的進口量為457.88萬噸，同比上漲106.29%;大麥的進口量為848.17萬噸，同比上漲66.54%。在南方國內(nèi)飼料主產(chǎn)區(qū)，進口高粱和大麥的需求依舊較大。在目前的價格下，高粱和大麥依舊保持較高的替代性價比，對玉米價格上漲形成一定的壓制。

美國玉米：

美國方面，8月的USDA月度供需報告預(yù)計，24/25年度美國玉米產(chǎn)量為151億蒲，上調(diào)了4700萬。玉米單產(chǎn)預(yù)測更是創(chuàng)紀錄的每英畝183.1蒲，是絕對的豐產(chǎn)預(yù)期。之后結(jié)束的Pro Farmer美國職業(yè)農(nóng)場主組織的田間巡查結(jié)果，更是基本確認了2024美國新季玉米的大豐收預(yù)期。隨即美玉米跌至4年新低，雖然隨后優(yōu)良率略有下降，美玉米出口也有所好轉(zhuǎn)，但也難逃低位震蕩的局面，新的驅(qū)動也需等待秋糧收獲后再顯現(xiàn)。9月USDA月度供需報告將在北京時間9月13日凌晨公布，目前預(yù)計會調(diào)降玉米產(chǎn)量，但回顧過往，在9月份的報告中調(diào)降數(shù)據(jù)也并不少見，總體調(diào)整不大。

結(jié)論：

結(jié)論：隨著國內(nèi)從9月中下旬開始新作玉米逐步上市，市場的重心也將重新回到實際供需關(guān)系上，新作玉米的收獲上市進度，售賣進度，收儲政策，以及進出口政策，中儲糧拍賣情況等均值得持續(xù)關(guān)注。本周也需關(guān)注周五發(fā)布的9月USDA月度供需報告。但如果供需情況不徹底轉(zhuǎn)變，玉米價格中樞或?qū)⒗^續(xù)下移。

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