新作增產(chǎn)、低價進口玉米和稻谷拋儲，導(dǎo)致玉米市場看跌情緒濃厚。生豬存欄高位、替代谷物價格偏高以及玉米深加工業(yè)進入消費旺季，即將為玉米價格頹勢帶來一絲曙光。

中美玉米預(yù)期豐產(chǎn)，玉米價格應(yīng)聲走低。我國玉米以自產(chǎn)自銷為主，九成以上自產(chǎn)，剩下的主要進口美國玉米。即使兩國玉米生長期多有不良天氣擾動，但2023/2024年度的玉米新作同比增種增產(chǎn)已成不爭的事實。

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部最新數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)玉米產(chǎn)量同比調(diào)增774萬噸;美國農(nóng)業(yè)部將美國玉米產(chǎn)量同比調(diào)增3567萬噸，比國內(nèi)增產(chǎn)玉米多約4.61倍。目前，美國玉米仍較國內(nèi)玉米有價格優(yōu)勢，9月26日，國內(nèi)進口10月船期美國玉米利潤為424~427元/噸。

當(dāng)前稻谷拋儲也在擠占玉米飼用市場。截至9月24日當(dāng)周，中儲糧拍賣稻谷1601萬噸，成交量1428萬噸，成交率89%，市場預(yù)估成交均價約2600元/噸，比當(dāng)前玉米現(xiàn)貨最低價還要便宜130元/噸左右。飼企更傾向于采購低價稻谷、減少玉米采購量，飼企玉米庫存一直維持近三年歷史低位，持謹慎觀望態(tài)度。

筆者認為，利空已逐漸展現(xiàn)在價格弱勢上，剛需支撐著未來玉米價格的轉(zhuǎn)勢，需要時間的發(fā)酵。剛需源自養(yǎng)殖業(yè)的生豬高存欄、替代谷物的高價以及加工業(yè)的消費旺季。

生豬高存欄對玉米有剛性需求。生豬飼料中玉米占比超六成，6月份全國生豬存欄量為43517萬頭，同比增加460萬頭，處于近五年歷史同期次高位，而8月份全國能繁母豬量為4241萬頭，居于近五年歷史同期中等水平。養(yǎng)殖規(guī)模較大，對飼料有較大的剛性需求。

7月份飼料產(chǎn)量為2713萬噸，環(huán)比增加84萬噸，同比增加255萬噸，處于近四年同期高位。按照當(dāng)前生豬供應(yīng)過剩的趨勢，高存欄狀態(tài)仍需維持一段時日，后期對飼料仍有較大規(guī)模的剛性消費，從而提振玉米需求。

飼料生產(chǎn)原料中玉米價格優(yōu)勢將逐漸凸顯。當(dāng)前除稻谷低價拋儲外，小麥等價格均比玉米高。按照9月25日的全國市場現(xiàn)貨均價，小麥、玉米價差為153元/噸，高粱、玉米價差為164元/噸，粳稻、玉米價差為228元/噸。

按照中儲糧公告，9月份最后一次稻谷拍賣是9月28日，隨著后期玉米主產(chǎn)區(qū)新作上市，以及稻谷替代比例不大，壓制玉米價格的作用有限。玉米的飼用價格優(yōu)勢將逐漸凸顯，低價玉米吸引飼料企業(yè)積極建庫。

玉米深加工業(yè)進入消費旺季。從鋼聯(lián)調(diào)研的樣本來看，9月22日，國內(nèi)主要深加工企業(yè)玉米消耗量為115.51萬噸，環(huán)比增加12.56萬噸，同比增加16.91萬噸。玉米消耗量處于近五年歷史同期次高位，且呈上揚趨勢。

井噴式恢復(fù)的餐飲消費或?qū)⒋龠M玉米加工業(yè)產(chǎn)品的消費，但玉米深加工企業(yè)玉米庫存偏低，在維持約3個月的近五年歷史同期最低位的低庫存狀態(tài)后，9月初才積極采購玉米，面對未來可期的旺季消費，加工業(yè)采購玉米需求增量較大。

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