近期玉米市場(chǎng)似乎在好轉(zhuǎn)，山東企業(yè)連續(xù)幾天上調(diào)收購價(jià)格，期貨倉單也在陸續(xù)注銷，下游企業(yè)也到了補(bǔ)庫節(jié)點(diǎn)，等等跡象表明，玉米在基本面在慢慢好轉(zhuǎn)。黑龍江、遼寧、河南等地區(qū)今年天氣多變，的確是有一些地塊受到洪澇災(zāi)害，減產(chǎn)是必然了，只不過澇災(zāi)對(duì)減產(chǎn)幅度也是有限，而且內(nèi)蒙、吉林等地是增產(chǎn)，彌補(bǔ)了減產(chǎn)的幅度。另外，遼寧反饋今年雨水偏多，玉米生長狀況不太好，突尖、棒小，優(yōu)質(zhì)玉米是要減產(chǎn)了，而且大概率要延遲上市。

小麥方面，全國各地也在陸續(xù)增加收購庫點(diǎn)，帶動(dòng)了小麥的一波強(qiáng)勢(shì)反彈。從以上跡象看，玉米市場(chǎng)是在逐步好轉(zhuǎn)，但是說要反轉(zhuǎn)還比較遙遠(yuǎn)，筆者的觀點(diǎn)還是傾向于反彈，下行周期沒有改變。

玉米反彈的因素在逐步增加

近期基本面的好轉(zhuǎn)預(yù)示著玉米反彈因素逐步增加，玉米今年生長狀況的確受影響，一些早上市的地區(qū)是要減產(chǎn)了，今年產(chǎn)地普遍反應(yīng)突尖 ，雨水太大，玉米生長狀況不好。最先上市的地方，是遼寧，黑山 臺(tái)安，沈陽，鐵嶺這些都是8月底9月初最先上市。目前看玉米棒突尖現(xiàn)象比較普遍，新糧上市延遲、農(nóng)戶惜售，預(yù)計(jì)能帶來一波反彈。

倉單方面，倉單在逐步注銷，港口走貨明顯好轉(zhuǎn)，飼料廠也到了補(bǔ)庫節(jié)點(diǎn)。而且8月進(jìn)口玉米到貨少，從飼料添加比看，玉米相比小麥有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，未來玉米的比例會(huì)上升。從種植成本角度，新季玉米成本到港2200-2250，對(duì)應(yīng)2501合約，前期01最低打到2230元/噸，也到了成本區(qū)間，短期內(nèi)繼續(xù)下行的動(dòng)力減弱。

玉米反轉(zhuǎn)的條件有哪些?

說到反轉(zhuǎn)，還是要從影響價(jià)格的本質(zhì)--供需方面來講，玉米之所以進(jìn)入到下行周期，主要是地租過高、國內(nèi)面積擴(kuò)增、低價(jià)替代品沖擊、需求低迷等因素影響，玉米要發(fā)生反轉(zhuǎn)，要么供給端發(fā)生較大變化，比如在連續(xù)幾年虧損后農(nóng)戶主動(dòng)棄種或者改種，讓地租降下來、玉米播種面積減少，或者遇到極端天氣，玉米單產(chǎn)發(fā)生大幅度下降;要么需求端發(fā)生大幅度增加，老百姓消費(fèi)強(qiáng)復(fù)蘇，生豬、水產(chǎn)、禽類等存欄增加。

按照目前情況看，今年玉米面積變化不大，單產(chǎn)微減，低價(jià)替代品方面依然在不斷的進(jìn)口，供給端是沒有指望了。需求端，整體經(jīng)濟(jì)下行決定了消費(fèi)比較低迷，要想玉米消費(fèi)復(fù)蘇還得首先經(jīng)濟(jì)先熱起來才可以，短期內(nèi)消費(fèi)大幅度增加不太現(xiàn)實(shí)，消費(fèi)端復(fù)蘇是個(gè)漫長的過程，需要密切跟蹤養(yǎng)殖端存欄的變化。

綜合看，雖然玉米的基本面在逐步好轉(zhuǎn)，但是也是在市場(chǎng)過度下跌后的價(jià)值恢復(fù)，距離市場(chǎng)反轉(zhuǎn)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。玉米下行周期的方向沒變，那么在策略上還是往下做比較輕松，反彈空為主，下方參照價(jià)格線可以不斷看新低水平。當(dāng)然價(jià)格不會(huì)直線下跌，都是震蕩下行，途中會(huì)受到各種因素的干擾，發(fā)生短暫的反彈。

套利方面，可以關(guān)注玉米1-5反套，邏輯上看，一方面是從1-5價(jià)差圖形看，目前已經(jīng)偏離均值，而且繼續(xù)持續(xù)的幅度有限;另一方是基本面角度，考慮到季節(jié)性持倉成本，目前05相對(duì)01來說被低估了，而且01面臨新糧集中上市，偏弱一些。

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