6月20日，豆粕期貨強(qiáng)勢(shì)上漲。文華財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，截至中午收盤，豆粕期貨主力合約漲2.08%，報(bào)3777元/噸，盤中最高觸及3790元/噸，創(chuàng)今年3月20日以來(lái)新高。

??中銀期貨表示，目前的上漲動(dòng)力來(lái)自于三方面，第一是美豆的天氣炒作，第二是人民幣貶值帶來(lái)的進(jìn)口成本抬升，第三則是國(guó)內(nèi)目前相對(duì)偏低的豆粕庫(kù)存以及隨之產(chǎn)生的油廠挺價(jià)意愿。

??進(jìn)入6月份，隨著美豆優(yōu)良率處于近年同期最低位以及厄爾尼諾氣候的影響加深，供應(yīng)端對(duì)國(guó)際大豆期貨價(jià)格的影響將被放大，市場(chǎng)將不斷動(dòng)態(tài)評(píng)估產(chǎn)量進(jìn)而傳導(dǎo)至國(guó)際大豆價(jià)格，從而通過(guò)成本端影響國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格。

??2023年一季度，受需求疲軟和供應(yīng)寬松影響，國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格下跌明顯。卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)43%蛋白豆粕均價(jià)從4736元/噸下跌至3780元/噸，跌幅20.19%。4月開(kāi)始的國(guó)內(nèi)大豆通關(guān)情況變化，成為彼時(shí)國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的主要來(lái)源。供應(yīng)端收緊預(yù)期導(dǎo)致豆粕價(jià)格開(kāi)始抬升，而在經(jīng)歷一季度的持續(xù)下跌后，需求端持續(xù)的低庫(kù)存也開(kāi)始改變，需求端的發(fā)力成為驅(qū)動(dòng)行情反彈的主要?jiǎng)恿Γ?月豆粕均價(jià)為4154元/噸，環(huán)比上漲3.23%。5月份市場(chǎng)價(jià)格先漲后跌，市場(chǎng)對(duì)大豆通關(guān)影響的消化，成為價(jià)格下行主要壓力。

??供應(yīng)端的大豆月度進(jìn)口量是1-5月份市場(chǎng)聚焦的關(guān)鍵因素。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1-3月國(guó)內(nèi)月度進(jìn)口大豆量均高于去年同期，同比累計(jì)增加了193.1萬(wàn)噸，增幅6.81%。4月份進(jìn)口量低于去年同期，同比跌幅10.09%。而隨著大豆通關(guān)的疏通，5月進(jìn)口量環(huán)比增加65.5%至1202萬(wàn)噸，創(chuàng)下單月歷史最高水平。同時(shí)，基于市場(chǎng)對(duì)大豆陸續(xù)通關(guān)預(yù)期提升，卓創(chuàng)資訊預(yù)計(jì)6月、7月大豆進(jìn)口量分別為1150萬(wàn)噸、1100萬(wàn)噸，較去年6-7月增加37.63%。后期大豆供應(yīng)將持續(xù)寬松，市場(chǎng)目前對(duì)此預(yù)期較為一致，將對(duì)豆粕價(jià)格形成偏利空的影響。

??但從6月起，國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格波動(dòng)驅(qū)動(dòng)切換至國(guó)際市場(chǎng)。2023/24年度的美豆從4月開(kāi)始播種，整體播種進(jìn)度較去年同期加快了10個(gè)百分點(diǎn)。因此在4-5月份，美國(guó)農(nóng)業(yè)部對(duì)新年度的美豆產(chǎn)量預(yù)估相對(duì)穩(wěn)定，對(duì)國(guó)內(nèi)豆粕的成本端影響不大。但6月份開(kāi)始，由于今年北半球夏季將迎接厄爾尼諾的回歸，氣候背景疊加大豆數(shù)據(jù)，市場(chǎng)逐步將天氣升水注入美豆期貨價(jià)格，同時(shí)人民幣匯率近期貶值，兩者共同推升國(guó)內(nèi)大豆進(jìn)口成本，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)大豆壓榨企業(yè)陷入虧損狀態(tài)，因此目前國(guó)內(nèi)工廠采購(gòu)意愿較低。在國(guó)內(nèi)供應(yīng)預(yù)期較為一致的前提下，市場(chǎng)的不確定性將主要來(lái)自本年度美豆產(chǎn)量的預(yù)估，影響因素包括產(chǎn)區(qū)天氣、運(yùn)輸條件、報(bào)告調(diào)整等，并有望成為二季度豆粕價(jià)格的主要波動(dòng)來(lái)源。

??展望后市，東吳期貨認(rèn)為，現(xiàn)階段美豆主產(chǎn)區(qū)干旱比例迅速增加，從歷史上來(lái)看，厄爾尼諾將會(huì)帶來(lái)降雨，75%概率會(huì)助長(zhǎng)單產(chǎn)。國(guó)內(nèi)方面，目前無(wú)論是油廠大豆庫(kù)存和豆粕庫(kù)存都出現(xiàn)明顯的累庫(kù)跡象。但巴拿馬運(yùn)河正遭遇70多年來(lái)最嚴(yán)重干旱，管理方加大了船舶吃水深度限制并減少船只通行數(shù)量，或?qū)⒂绊戇M(jìn)口大豆到港速度。

??此外，隨著美豆優(yōu)良率處于近年同期最低位以及厄爾尼諾氣候的影響加深，供應(yīng)端對(duì)國(guó)際大豆期貨價(jià)格的影響將被放大。因此不論是周度的氣候數(shù)據(jù)、生長(zhǎng)數(shù)據(jù)，還是月度的美農(nóng)報(bào)告，市場(chǎng)將不斷動(dòng)態(tài)評(píng)估產(chǎn)量進(jìn)而傳導(dǎo)至國(guó)際大豆價(jià)格，從而通過(guò)成本端影響國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格?？紤]到干旱預(yù)期、夏季多發(fā)颶風(fēng)影響運(yùn)輸?shù)纫蛩?，卓?chuàng)資訊預(yù)計(jì)二季度國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格波動(dòng)幅度將放大，價(jià)格中樞有望抬升。

??來(lái)源：新華財(cái)經(jīng)、中國(guó)證券報(bào)

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