?一、行情概述
??繼巴西大豆收割完畢后，阿根廷大豆也在本月底完成了收割，而美國大豆播種也在本月底完畢，因中西部大豆產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)了干旱少雨的天氣不利于大豆作物的早期生長，CBOT大豆期價(jià)止跌后持續(xù)反彈，不過美國大豆銷售疲軟及產(chǎn)區(qū)天氣降雨限制了大豆價(jià)格的漲幅。
圖1：油廠豆粕現(xiàn)貨成交均價(jià)統(tǒng)計(jì)(單位：元/噸)
??雖說5月后開始到港的進(jìn)口大豆數(shù)量較多，油廠在較高的開機(jī)率下豆粕產(chǎn)量大，供應(yīng)比較充足，但是因美盤大豆價(jià)格上漲拉高進(jìn)口大豆成本，使得工廠對(duì)豆粕的挺價(jià)意愿較強(qiáng)，豆粕價(jià)格出現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)的運(yùn)行走勢，不過平均價(jià)格漲幅有限仍低于5月。據(jù)飼料行業(yè)網(wǎng)豆粕分析師統(tǒng)計(jì)，2023年6月豆粕成交均價(jià)3913.43元/噸，環(huán)比下跌5.58%。其中6月21日最高價(jià)達(dá)4106元/噸，6月2日最低為3725元/噸，高低價(jià)差為381元/噸;具體分析如下：
??二、市場分析
??1、進(jìn)口大豆價(jià)格止跌后逐漸反彈
??雖說巴西大豆創(chuàng)紀(jì)錄的豐產(chǎn)，美國大豆初期種植進(jìn)度較快及美國大豆出口需求疲軟等限制美盤大豆期價(jià)反彈;但阿根廷大豆收割完成后產(chǎn)量減產(chǎn)超一半，加之美國中西部大豆產(chǎn)區(qū)高溫干旱少雨的天氣引發(fā)市場對(duì)產(chǎn)量前景的擔(dān)憂。特別是月底美國農(nóng)業(yè)部公布的2023年大豆種植面積及大豆庫存雙雙下降，支撐美盤大豆期價(jià)近月7月合約自6月 1299.25美分/蒲式耳的低位一路反彈，月底最高已經(jīng)漲至1568美分/蒲式耳，漲幅達(dá)368.25美分/蒲式耳。
圖2：進(jìn)口大豆價(jià)格走勢統(tǒng)計(jì)(單位：元/噸)
??受美盤大豆持續(xù)上漲帶動(dòng)，進(jìn)口大豆價(jià)格也出現(xiàn)偏強(qiáng)上行，據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)口巴西大豆及美國大豆價(jià)格較月初低價(jià)均出現(xiàn)明顯的上漲，其漲幅在650元/噸左右，其中巴西大豆價(jià)格漲幅達(dá)16.9%，進(jìn)口美國大豆價(jià)格漲幅為14.1%。預(yù)計(jì)隨著美國大豆天氣炒作繼續(xù)展開，進(jìn)口大豆價(jià)格在美國大豆易漲難跌的行情影響下將繼續(xù)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。
??2、大豆豆粕庫存均為增加趨勢
??因近期正值進(jìn)口大豆到港的高峰期，進(jìn)口大豆數(shù)量較為龐大。據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2023年5月中國大豆進(jìn)口量為創(chuàng)紀(jì)錄的1202萬噸，環(huán)比增加65.6%，同比增加24.3%;且根據(jù)船期統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)6月進(jìn)口大豆數(shù)量仍然有望突破1000萬噸的水平，在如此大量的大豆到港后補(bǔ)充庫存的情況下，大豆庫存將逐漸增多。據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截止6月30日全國主要油廠進(jìn)口大豆商業(yè)庫存510 萬噸，同比減少71萬噸，不過已經(jīng)達(dá)到2022年9月中旬以來的最高水平。
圖3：油廠大豆及豆粕庫存統(tǒng)計(jì)(單位：萬噸)
??大量的大豆到港完成通關(guān)后補(bǔ)充工廠庫存并用于壓榨，在較高的開機(jī)率下豆粕產(chǎn)量較高，且飼料養(yǎng)殖企業(yè)提貨數(shù)量低于豆粕產(chǎn)量的情況下豆粕庫存處于攀升的趨勢。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示截止6月30日國內(nèi)主要油廠豆粕庫存 74 萬噸，已經(jīng)連續(xù)第七周回升，不過比2022年同期減少28萬噸，比過去三年同期均值減少 32 萬噸，仍處于歷史同期偏低的水平。不過目前豆粕庫存已經(jīng)達(dá)到2022年8月下半月以來最高水平，相信隨著后期延遲到港的大豆不斷運(yùn)輸至工廠完成壓榨，豆粕庫存仍有望繼續(xù)增加。
??3、飼料養(yǎng)殖企業(yè)剛性需求良好
圖4：油廠豆粕現(xiàn)貨成交量統(tǒng)計(jì)(單位：萬噸)
??雖說豆粕價(jià)格高位震蕩使得下游飼料養(yǎng)殖企業(yè)接受意愿下降，加之豆粕減量替代推行不利于豆粕的消費(fèi)，特別是生豬養(yǎng)殖虧損及肉雞養(yǎng)殖效益偏低限制豆粕的需求。但生豬存欄偏高以及蛋雞養(yǎng)殖效益良好對(duì)豆粕的總體需求數(shù)量較大；加之水產(chǎn)旺季來臨后豆粕性價(jià)比高于菜粕，水產(chǎn)飼料對(duì)豆粕的需求數(shù)量也將增加。即使在前期不看好后市的情況下豆粕成交量依然不錯(cuò)，特別是基差合同銷售較好，部分工廠外等待提貨的車輛較多，豆粕庫存累積較為緩慢。
??三、后市展望
??雖說進(jìn)口大豆到港高峰期來臨后工廠大豆供應(yīng)逐漸增多，且在豆粕及豆油價(jià)格上漲后榨利有所好轉(zhuǎn)，開機(jī)率高豆粕產(chǎn)量較大，豆粕供應(yīng)寬松后價(jià)格將承壓。不過因美國大豆播種完畢后進(jìn)入每年的天氣炒作期，特別是今年美國大豆生長優(yōu)良率較差的背景下CBOT大豆期價(jià)將處于易漲難跌的狀態(tài)，進(jìn)口大豆成本偏高將對(duì)豆粕價(jià)格有所支撐，工廠在看好后市的情況下挺價(jià)意愿增強(qiáng)，預(yù)計(jì)價(jià)格將震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。
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