近日，金龍魚發(fā)布的2025年度業(yè)績快報顯示，其時隔三年首次實現(xiàn)年度收入、利潤雙增長：全年營業(yè)收入為2451.26億元，同比增長2.87%；歸母凈利潤為31.53億元，同比增長26.01%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為28.45億元，同比增長193.68%。

據(jù)期貨日報記者了解，這是金龍魚在2021年至2024年利潤四連降后首次實現(xiàn)年度增長。

談及金龍魚業(yè)績回暖，華聞期貨總經(jīng)理助理兼研究所所長程小勇表示，其主營業(yè)務(wù)利潤大幅增長的背后離不開期貨等衍生工具的助力。

據(jù)了解，2024年及2025年上半年，全球供應(yīng)鏈重塑及南美天氣炒作，導(dǎo)致大豆、棕櫚油等大宗農(nóng)產(chǎn)品價格劇烈震蕩。在此背景下，金龍魚憑借專業(yè)的衍生品交易團隊，在期貨盤面及遠期外匯合約中通過套保實現(xiàn)了穩(wěn)定盈利。

對此，程小勇分析稱，雖然金龍魚的業(yè)績快報尚未披露全年公允價值變動凈收益的詳細數(shù)據(jù)，但前三季度2.73億元的公允價值變動凈收益，已經(jīng)可以說明期貨等衍生工具在對沖現(xiàn)貨購銷損益后，有效拉動了金龍魚的凈利潤增長。

據(jù)了解，2025年特別是下半年，隨著前期采購的高價原材料在現(xiàn)貨市場以較低的當期市價銷售，單純核算現(xiàn)貨端毛利承壓，不過，金龍魚在期貨端建立的空頭套保頭寸在這一時期同步平倉結(jié)轉(zhuǎn)，有效對沖了庫存跌價風(fēng)險，最終實現(xiàn)了整體經(jīng)營的穩(wěn)定。

對此，新湖期貨油脂分析師陳燕杰分析稱，2025年國內(nèi)生豬產(chǎn)能去化緩慢，豆粕飼料需求旺盛，同時豆棕價差持續(xù)倒掛，增加了豆油的消費份額。在高供給、大消費的背景下，國內(nèi)油脂壓榨行業(yè)迎來了近三年來的盈利大年。

“中國油脂油料產(chǎn)業(yè)是國內(nèi)最早全面推行全產(chǎn)業(yè)鏈基差貿(mào)易的。”陳燕杰表示，依托進口大豆點價采購、境外盤面套保、境內(nèi)產(chǎn)成品對沖的一體化運營模式，頭部企業(yè)通過規(guī)?；胁少徍推诂F(xiàn)聯(lián)動定價，實現(xiàn)了從海外采購到終端分銷的全鏈條價格風(fēng)險管理閉環(huán)。

程小勇認為，金龍魚業(yè)績增長歸功于三大板塊的銷量增長及良好的采銷策略，而良好的采銷策略離不開原材料采購成本的管控和銷售價格的穩(wěn)定。

對于金龍魚的套保操作路徑，程小勇分析稱，以飼料原料及油脂科技產(chǎn)品板塊為例，金龍魚采購的原材料主要是大豆、花生、葵花籽等，銷售的主要是豆粕、豆油等產(chǎn)品。2025年，南美大豆供應(yīng)充足，價格沖高回落，豆油和豆粕價格則相對堅挺，金龍魚大概率是在當年一季度開展了原材料買入保值及豆油等產(chǎn)品的賣出保值操作。數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，金龍魚套期工具和被套期項目合計實現(xiàn)盈利5.8億元，通過期貨和期權(quán)等衍生工具實現(xiàn)了前期低價采購、高價銷售的目的。

程小勇特別提到，金龍魚通過期貨及期權(quán)套保，有效節(jié)約了資金成本，減少了企業(yè)的現(xiàn)金流占用。比如，通過期貨保證金的杠桿效應(yīng)，建立“虛擬庫存”，而非全額預(yù)付款采購遠期現(xiàn)貨。2025年上半年，金龍魚經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額高達146.25億元，其中風(fēng)險對沖占用資金少于遠期合約是重要原因之一。

展望2026年，油脂油料市場的套保環(huán)境依然復(fù)雜。中美貿(mào)易變數(shù)、南美拉尼娜現(xiàn)象預(yù)期以及生物能源政策的不確定性，都將加大相關(guān)商品價格的波動率。

程小勇表示，隨著油脂企業(yè)對衍生工具的認識不斷深化，套保操作將更加精細化、專業(yè)化。對油脂企業(yè)而言，面對復(fù)雜多變的市場環(huán)境，只有堅持期現(xiàn)結(jié)合，靈活運用期貨、期權(quán)等衍生工具，才能有效對沖價格波動風(fēng)險，鎖定經(jīng)營利潤，實現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展。

永紅國際展覽(搜索"永紅國際展覽"公眾號關(guān)注)注：轉(zhuǎn)載請聯(lián)系授權(quán)并保留出處和作者，不得刪減內(nèi)容。