據(jù)外電消息，芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨周三進(jìn)一步下跌，跌至四年最低水平，因美國收成創(chuàng)紀(jì)錄的預(yù)期及來自最大進(jìn)口國中國的需求低迷打壓價格。

美國農(nóng)業(yè)部（USDA）在月度供需報告中上調(diào)了對美國玉米和大豆產(chǎn)量的預(yù)測，預(yù)估大豆產(chǎn)量將創(chuàng)紀(jì)錄高位。在美國產(chǎn)量增加之際，中國正在削減購買，因來自拉丁美洲的供應(yīng)充足。

全球大豆供應(yīng)愈加寬松

美國農(nóng)業(yè)部8月份供需報告的利空程度遠(yuǎn)超預(yù)期，令市場措手不及，美豆跌破10美元之后繼續(xù)下探，期價連續(xù)6日大跌，刷新2020年9月以來新低。國內(nèi)兩粕也受進(jìn)口成本大跌拖累，期價重挫至四年低位附近。而在報告公布之前，市場多頭仍抱有希望，已經(jīng)處于極低位置的美豆及兩粕價格或許會在報告之后迎來利空出盡。

美國農(nóng)業(yè)部8月供需報告將2024/25年度美國大豆產(chǎn)量、出口和期末庫存均有所上調(diào)，這導(dǎo)致美豆供需平衡表出現(xiàn)了很大調(diào)整，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出市場預(yù)期。首次基于調(diào)查，美豆單產(chǎn)預(yù)測為每英畝53.2蒲，比上月已經(jīng)是創(chuàng)紀(jì)錄的單產(chǎn)預(yù)測值52蒲/英畝高出1.2蒲/英畝，比2023/24年度的單產(chǎn)提高了5.1%，創(chuàng)下歷史新高。

USDA同樣意外將美豆收獲面積調(diào)高116萬英畝，達(dá)到8630萬英畝，高于市場預(yù)期的8511萬英畝，因為春季洪水的影響小于預(yù)期，而此前市場都認(rèn)為大豆收獲面積將會下降。由于種植面積和單產(chǎn)上調(diào)，2024/25年度美國大豆產(chǎn)量也因此上調(diào)至創(chuàng)紀(jì)錄的45.89億蒲，超過分析師平均預(yù)期的44.69億蒲，比上月美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測的44.35億蒲高出1.54億蒲，較2023/24年度產(chǎn)量增長4.24億蒲或10.2%。

在需求方面，美國農(nóng)業(yè)部維持24.25億蒲的壓榨量不變，但出口數(shù)據(jù)意外由18.25億蒲上調(diào)至18.5億蒲。由于今年巴西大豆價格強勁的競爭力，市場原本預(yù)期美豆出口數(shù)據(jù)可能會下調(diào)。由于產(chǎn)量大幅增加但需求調(diào)整幅度較小，美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存也大幅攀升。USDA預(yù)估，2024/25年美國大豆期末庫存將上調(diào)至5.6億蒲，高于預(yù)期的4.65億蒲，也高于7月份的4.35億蒲，比上年庫存3.45億蒲高出62.3%。

從全球大豆供需平衡表的調(diào)整來看，大豆市場豐產(chǎn)前景光明，未來供應(yīng)或?qū)⒏訉捤?。由于美國、烏克蘭、俄羅斯、印度和貝寧產(chǎn)量上調(diào)，全球2024/25年度大豆產(chǎn)量上調(diào)690萬噸，至4.287億噸。同時，全球2024/25年度大豆期末庫存上調(diào)650萬噸，至1.343億噸，主要是因為中國、美國和阿根廷的庫存增幅超過巴西的庫存降幅。值得注意的是，對中國和巴西庫存調(diào)整源于2023/24年度貿(mào)易調(diào)整。由于出口國的出口上調(diào)，中國2023/24年度的進(jìn)口上調(diào)至1.115億噸。由于7月份出口強勁，巴西出口上調(diào)至1.05億噸。

除了供需面寬松帶來的壓力之外，宏觀面的憂慮仍未完全消退，也進(jìn)一步對美豆價格施壓。目前對沖基金對大宗商品價格的看空程度至少為13年來之最，由于擔(dān)心美國經(jīng)濟進(jìn)一步放緩，市場懷疑從原油、金屬到谷物等所有大宗商品的需求前景。美國商品期貨交易委員會數(shù)據(jù)顯示，截至8月5日當(dāng)周，管理基金等投機基金在20個大宗原材料商品的期貨和期權(quán)市場上持有近153,000手凈空單。這是自2011年有記錄以來的最高凈空單持倉。這也標(biāo)志著市場情緒發(fā)生了重大轉(zhuǎn)變。

投機基金在美豆期市同樣持有龐大的凈空單。由于8月份是大豆單產(chǎn)形成的關(guān)鍵月份，資金仍寄希望于天氣變化能給大豆價格帶來劇烈波動，交易商仍將密切關(guān)注美國中西部的天氣。不過迄今為止的氣象預(yù)報顯示天氣對作物生長有利，美豆作物生長情況為近四年以來最佳。除非天氣風(fēng)險對供應(yīng)前景構(gòu)成嚴(yán)重威脅，否則未來幾周的任何反彈都會被持有大量陳豆庫存的美國農(nóng)戶視為騰出庫存的銷售良機，從而制約反彈的高度和持續(xù)時間。

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