一、玉米市場現狀

1. 現貨市場情況

目前國內主產區(qū)糧源供應壓力仍偏大，貿易主體多隨收隨走，用糧企業(yè)根據庫存靈活調整收購價格。中儲糧擴大增儲范圍，年底企業(yè)備貨需求對現貨價格有一定利多支撐。

北方港口集港量小幅增加但仍低于前期水平，貿易主體建庫意愿不強。目前集港量雖有增加，但相對前期仍顯不足，貿易主體因市場不確定性等因素，建庫意愿依舊較低，多采取隨收隨走的策略，以降低風險。收儲規(guī)模的增加及盤面上行對港口價格有一定的提振作用，但整體影響有限。

南方港口玉米庫存持續(xù)攀升，飼企觀望心態(tài)增強，貿易商報價心態(tài)相對平和。南方港口內貿庫存 115.6 萬噸，進口玉米 2.1 萬噸，近期到港船期集中，導致玉米庫存不斷攀升。飼企面對充足的庫存，觀望心態(tài)加重，貿易商在這種情況下報價心態(tài)也較為平和，不敢貿然調整價格。

東北地區(qū)基層潮糧質量較差，種植戶出糧心態(tài)偏強但貿易商觀望，中儲糧以優(yōu)質干糧入庫為主，飼料和深加工企業(yè)滾動補庫。東北地區(qū)經歷過雨雪天氣后，基層潮糧質量受到較大影響，霉變現象較多。部分種植戶因擔心糧食質量進一步下降，出糧心態(tài)偏強，品質偏差的新糧上貨再次增多。而貿易商則處于觀望狀態(tài)，多隨收隨走，不敢大量收購潮糧。中儲糧則主要以優(yōu)質干糧入庫，飼料企業(yè)及深加工企業(yè)為滿足生產需求，進行滾動補庫，部分企業(yè)到貨減少，價格震蕩偏強。

華北黃淮產區(qū)種植戶售糧增多但貿易商和加工企業(yè)采購意愿低，價格下跌后種植戶惜售，深加工企業(yè)到貨下滑，降價幅度開始放緩。在華北黃淮產區(qū)，基層種植戶售糧現象增多，新糧流通加快。然而，貿易商及加工企業(yè)由于市場供應充足、需求不旺等原因，采購意愿偏低，集中建庫意向不強，導致玉米價格走低。隨著價格下跌，種植戶惜售情緒有所增強，基層收購量下降，深加工企業(yè)廠門到貨明顯下滑，降價幅度開始放緩。

二、影響玉米市場的因素

1. 企業(yè)備貨需求的影響

年底企業(yè)存在備貨需求，對玉米價格有所支撐。但不同地區(qū)企業(yè)的備貨情況有所不同，如四川地區(qū)飼料企業(yè)因養(yǎng)殖需求虧損、豬瘟影響等，對年前備貨增高庫存積極性不高。

臨近年底，企業(yè)備貨需求確實對玉米價格起到了一定的支撐作用。然而，在四川地區(qū)，情況卻有所不同。四川地區(qū)的飼料企業(yè)由于養(yǎng)殖需求虧損以及豬瘟的影響，12 月飼料銷量出現下滑，進而玉米需求也減弱。目前，川內大部分飼料廠銷量環(huán)比下跌約 10%，主要是因為終端養(yǎng)殖需求太弱以及部分地區(qū)豬瘟影響，導致生豬存欄低，飼料需求量下降。這也使得飼料企業(yè)在原料采購方面保持謹慎態(tài)度，玉米基本面弱，市場整體看空。飼料企業(yè)多維持玉米頭寸在 30 天左右滾動補庫，對年前備貨增高庫存積極性不高，僅保持安全庫存即可。此外，疊加進口大麥有持續(xù)到貨，一定程度增加了玉米可使用天數，預計年前玉米庫存多建在 35 - 40 天左右。

2. 國內外市場動態(tài)

（1）國際方面，南美、巴西、烏克蘭、阿根廷等國家和地區(qū)的玉米產量和出口量對全球玉米市場產生影響。

南美作物專家邁克爾?科爾多涅博士發(fā)布報告，2024/25 年度巴西玉米產量估計為 1.25 億噸，阿根廷玉米產量估計為 4800 萬噸，與一周前持平。世界氣象組織表示，未來三個月出現拉尼娜現象的可能性超過 50%，但如果發(fā)生，強度將相對較弱且持續(xù)時間較短。巴西谷物出口商協(xié)會表示，2024 年 12 月份巴西玉米出口量估計為 396 萬噸，一周前預估值為 359.5 萬噸。烏克蘭農業(yè)部稱，截至 12 月 11 日，2024/25 年度烏克蘭谷物出口量為 1908.9 萬噸，高于一周前的 1858.4 萬噸，比去年同期增長 439 萬噸或者 29.9%。全球機構和分析師表示，由于供應過剩和需求疲軟，加上期末庫存增加，今年全球市場玉米價格可能會面臨壓力。聯(lián)合國機構糧食及農業(yè)組織的農業(yè)營銷信息系統(tǒng)上調了對玉米產量的預測，主要是因為美國上調了玉米產量。產量預計將比 2022 年的水平增長 4.6%。美國農業(yè)部世界市場和貿易報告稱，預計全球玉米產量將增加，美國、中國、印度和巴拉圭的產量增加將足以抵消巴西的減產。美國產量預計將達到創(chuàng)紀錄的 153.4 億蒲式耳。

（2）國內方面，新季玉米集中上市，市場供應充足，但陳化玉米庫存下降、進口玉米替代原料減少等因素，使得玉米價格在上市旺季仍有上漲機會。

2024 年 12 月，中國新季玉米繼續(xù)處于集中上市階段，市場供應總體依舊充足。但因為陳化玉米庫存繼續(xù)下降而新季玉米潮糧占比依舊明顯偏高，進口玉米替代原料持續(xù)偏低對玉米的替代持續(xù)下降，因此從理論上看玉米價格在上市旺季階段依舊存在上漲機會。北方產區(qū)繼續(xù)處于暴雪階段，一方面影響運輸同時利于潮糧保存提振種植戶惜售情緒，緩解價格下跌壓力。疊加收儲點增加收儲量加碼也利多價格，因此我們預判 12 月及 1 月份期間產區(qū)玉米價格總體依舊穩(wěn)中略偏弱走勢為主的可能性更大，但產區(qū)極端暴雪天氣有推動價格出現階段性短時上漲的機會存在。

三、后期關注熱點

天氣變化：天氣對玉米市場有著重要影響。如東北及華北的寒潮和局部雨雪天氣，會影響市場流通，在一定程度上可能提振玉米市場價格短暫抬升；而農業(yè)高溫干旱風險預警也會給玉米生長帶來挑戰(zhàn)，例如華北、黃淮有持續(xù)性高溫天氣可能影響玉米播種進度以及出苗生長，東北局地洪澇也不利作物健壯生長。

采購心態(tài)：目前市場供需環(huán)境相對寬松，貿易商做中長期庫存的意愿較弱，基本維持按需采購的策略。飼料企業(yè)因對春節(jié)后飼料需求預期不明朗，春節(jié)前建庫數量整體比較謹慎，價格低位可以進行少量補倉，價格上漲則消耗庫存，以看穩(wěn)預期為主。

飼料廠策略：飼料企業(yè)多維持玉米頭寸在 30 天左右滾動補庫，對年前備貨增高庫存積極性不高，僅保持安全庫存即可。疊加進口大麥有持續(xù)到貨，一定程度增加了玉米可使用天數，預計年前玉米庫存多建在 35 - 40 天左右。同時，若未來玉米價格能繼續(xù)走低將有益于改善生豬養(yǎng)殖利潤，對于穩(wěn)定國內生豬供應市場起到積極作用。

國內政策：收儲政策提振市場購銷信心，支撐玉米市場底部價格。過高的小麥、玉米價差以及稻谷停拍決定了替代谷物的缺失，玉米飼用占比的提升或彌補因產能下滑引起的需求缺口，而持續(xù)下降的進口量也令進口壓力減弱。

國際國內玉米市場：國際方面，全球機構和分析師表示，由于供應過剩和需求疲軟，加上期末庫存增加，今年全球市場玉米價格可能會面臨壓力。國內方面，新季玉米集中上市，市場供應充足，但陳化玉米庫存下降、進口玉米替代原料減少等因素，使得玉米價格在上市旺季仍有上漲機會。

產區(qū)收購情況：目前國內主產區(qū)糧源供應壓力仍偏大，貿易主體多隨收隨走，用糧企業(yè)根據庫存靈活調整收購價格。中儲糧擴大增儲范圍，年底企業(yè)備貨需求對現貨價格有一定利多支撐。

進口玉米到港情況：后續(xù)進口玉米陸續(xù)到港將增加國內供應，短期內國儲庫持續(xù)投放玉米會壓制其價格。目前美國玉米到我國港口的理論完稅成本已經降至 2000 元 / 噸以內的位置，烏克蘭玉米到港成本更是低至 1900 元左右。

疫病流行情況：文中未提及疫病流行情況對玉米市場的影響。

畜禽產品行情：目前飼料及養(yǎng)殖行業(yè)盈利情況不佳，運營壓力大，玉米需求拉動有限。

國際運費變化：文中未提及國際運費變化對玉米市場的影響。

國際經濟形勢：文中未提及國際經濟形勢對玉米市場的影響。

小麥價格變化：小麥價格上漲支撐玉米價格堅挺，預計玉米近期將小幅震蕩。但當玉米價格上漲受限的情況下，也將和小麥的價格不斷接近，對小麥上漲的行情就會帶來壓制。同時，新小麥上市以及臨儲小麥停拍等因素提升了小麥的價格，但也存在回落的風險。

飼料需求：目前飼料企業(yè)玉米庫存水平整體穩(wěn)定，個別企業(yè)小幅調整。因對春節(jié)后飼料需求預期不明朗，且對春節(jié)后行情多預判偏弱，飼料企業(yè)春節(jié)前建庫數量整體比較謹慎。

天氣對玉米影響：天氣影響只是玉米市場購銷過程中的一個小部分，對玉米市場整體來講，供需變化依然是影響價格的主要因素。例如，不良天氣影響會使華北玉米運輸不暢，供應短期偏緊，玉米價格短期出現集中上漲，但隨著天氣好轉，價格上漲動力不足。同時，高溫將加快土壤失墑，不利玉米播種出苗及已播幼苗生長；東北局地洪澇也不利作物健壯生長。

四、后市分析

12 月及 1 月份期間產區(qū)玉米價格總體可能穩(wěn)中略偏弱走勢為主，但產區(qū)極端暴雪天氣有推動價格出現階段性短時上漲的機會。同時，需關注市場供需變化、政策調整以及國內外市場動態(tài)等因素對玉米價格的影響。

從市場供需角度來看，當前國內新季玉米集中上市，市場供應總體依舊充足。然而，隨著陳化玉米庫存的下降以及進口玉米替代原料的減少，從理論上分析，玉米價格在上市旺季仍有上漲的可能。但由于供應較為充足，整體價格走勢仍以穩(wěn)中略偏弱為主。

國內外市場動態(tài)方面，國際上，南美、巴西、烏克蘭、阿根廷等國家和地區(qū)的玉米產量和出口量對全球玉米市場產生影響。例如，巴西谷物出口商協(xié)會表示，2024 年 12 月份巴西玉米出口量估計為 396 萬噸，一周前預估值為 359.5 萬噸；烏克蘭農業(yè)部稱，截至 12 月 11 日，2024/25 年度烏克蘭谷物出口量為 1908.9 萬噸，高于一周前的 1858.4 萬噸，比去年同期增長 439 萬噸或者 29.9%。全球機構和分析師表示，由于供應過剩和需求疲軟，加上期末庫存增加，今年全球市場玉米價格可能會面臨壓力。國內方面，新季玉米集中上市，市場供應充足，但陳化玉米庫存下降、進口玉米替代原料減少等因素，使得玉米價格在上市旺季仍有上漲機會。

政策調整方面，收儲政策提振市場購銷信心，支撐玉米市場底部價格。中儲糧擴大增儲范圍，年底企業(yè)備貨需求對現貨價格有一定利多支撐。

此外，天氣因素也是影響玉米價格的重要因素。北方產區(qū)繼續(xù)處于暴雪階段，一方面影響運輸，可能導致市場供應階段性減少；另一方面利于潮糧保存，提振種植戶惜售情緒，緩解價格下跌壓力。疊加收儲點增加收儲量加碼也利多價格，因此我們預判 12 月及 1 月份期間產區(qū)玉米價格總體依舊穩(wěn)中略偏弱走勢為主的可能性更大，但產區(qū)極端暴雪天氣有推動價格出現階段性短時上漲的機會存在。

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