中美貿(mào)易政策調(diào)整下豆粕市場(chǎng)態(tài)勢(shì)分析

3 月，國(guó)際經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域中，中美貿(mào)易關(guān)系的動(dòng)態(tài)調(diào)整成為各界關(guān)注焦點(diǎn)，豆粕市場(chǎng)亦受其政策變動(dòng)影響。3 月 3 日，市場(chǎng)傳出中方研究針對(duì)美國(guó)加征關(guān)稅的反制措施，此消息引發(fā)業(yè)內(nèi)高度關(guān)注，投資者與從業(yè)者紛紛密切跟蹤事態(tài)發(fā)展。

次日，國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)發(fā)布公告，明確自 2025 年 3 月 10 日起，對(duì)美國(guó)大豆加征 10% 關(guān)稅。按理論分析，關(guān)稅增加將致使進(jìn)口成本上升，豆粕價(jià)格應(yīng)顯著上漲，市場(chǎng)對(duì)此曾有預(yù)期。

然而，實(shí)際市場(chǎng)表現(xiàn)與預(yù)期相悖。消息公布當(dāng)日，豆粕價(jià)格午后短暫沖高后迅速回落，市場(chǎng)反應(yīng)較為平穩(wěn)。這一現(xiàn)象背后，是中國(guó)大豆進(jìn)口貿(mào)易格局歷經(jīng)多年演變的結(jié)果。自 2018 年中美貿(mào)易摩擦以來(lái)，中國(guó)大豆進(jìn)口格局發(fā)生顯著變化。美國(guó)大豆在華市場(chǎng)份額受到南美大豆強(qiáng)有力競(jìng)爭(zhēng)，后者憑借價(jià)格優(yōu)勢(shì)與穩(wěn)定供應(yīng)能力，供應(yīng)增量持續(xù)攀升，對(duì)美豆進(jìn)口量替代效果明顯。當(dāng)前，南美大豆在中國(guó)大豆進(jìn)口結(jié)構(gòu)中占據(jù)較大比重。

現(xiàn)階段，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)集中于 4 月即將集中到港的巴西大豆。巴西作為全球大豆生產(chǎn)與出口大國(guó)，其大豆產(chǎn)量和出口量變化對(duì)全球大豆市場(chǎng)影響重大。在此關(guān)鍵時(shí)期，市場(chǎng)參與者密切關(guān)注巴西大豆動(dòng)態(tài)，因其直接關(guān)聯(lián)未來(lái)一段時(shí)間大豆供應(yīng)與價(jià)格走勢(shì)。此輪中方對(duì)美豆加征關(guān)稅，主要影響在于遠(yuǎn)期美豆新作進(jìn)口成本提升，對(duì)當(dāng)下豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)影響有限。

此外，春節(jié)假期后豆粕市場(chǎng)消息面波動(dòng)頻繁。多數(shù)下游企業(yè)基于供應(yīng)端收緊預(yù)期等因素，提前建立部分 3 月頭寸，導(dǎo)致市場(chǎng)情緒前期已被提前消化。當(dāng)前市場(chǎng)呈現(xiàn)謹(jǐn)慎觀望態(tài)勢(shì)，對(duì)豆粕價(jià)格支撐動(dòng)力不足。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至 3 月 7 日，全國(guó)豆粕現(xiàn)貨均價(jià)為 3583 元 / 噸，較月初回落 123 元 / 噸，直觀反映市場(chǎng)價(jià)格下行趨勢(shì)。

需求疲軟致使豆粕市場(chǎng)購(gòu)銷遇冷

下游市場(chǎng)目前處于消費(fèi)淡季，豆粕消化速度緩慢，需求端接貨表現(xiàn)不佳，難以對(duì)豆粕價(jià)格形成有效支撐。根據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，3 月 7 日全國(guó)大豆壓榨企業(yè)豆粕成交總量?jī)H 1.68 萬(wàn)噸，為近 1 月最差水平，凸顯市場(chǎng)交投活躍度極低。

畜禽養(yǎng)殖行業(yè)利潤(rùn)狀況不佳，抑制下游補(bǔ)欄積極性，直接影響豆粕實(shí)際消耗量。畜禽存欄量增長(zhǎng)緩慢甚至減少，必然導(dǎo)致豆粕需求下降。

同時(shí)，隨著本年度豆粕價(jià)格持續(xù)上漲，其在飼料原料市場(chǎng)性價(jià)比優(yōu)勢(shì)減弱。菜粕、棉粕等雜粕憑借價(jià)格優(yōu)勢(shì)和一定營(yíng)養(yǎng)價(jià)值，替代效應(yīng)增強(qiáng)。部分下游企業(yè)為降低生產(chǎn)成本，下調(diào)飼料中豆粕添加比例，增加雜粕使用量，進(jìn)一步壓縮豆粕消費(fèi)市場(chǎng)，導(dǎo)致豆粕消費(fèi)量減少。

此外，需求端前期基于 3 月供應(yīng)端收緊預(yù)期，已建立相應(yīng)頭寸。大型飼料集團(tuán)合同頭寸基本覆蓋 3 月，甚至延伸至 4 月上旬，短期內(nèi)無(wú)補(bǔ)庫(kù)需求，只需按合同執(zhí)行。當(dāng)前市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注中小型飼料企業(yè)及終端現(xiàn)貨接貨情況，其市場(chǎng)行為對(duì)豆粕市場(chǎng)未來(lái)走勢(shì)影響較大。

短期震蕩偏弱態(tài)勢(shì)下豆粕價(jià)格走勢(shì)研判

當(dāng)前市場(chǎng)情緒在前期頻繁消息面變動(dòng)中被大量消耗，需求端已建立一定安全庫(kù)存。業(yè)內(nèi)普遍持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度，市場(chǎng)購(gòu)銷氛圍平淡，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)入弱勢(shì)調(diào)整階段。

短期來(lái)看，供應(yīng)端偏緊預(yù)期前期已被市場(chǎng)充分消化，而消費(fèi)淡季豆粕需求端表現(xiàn)持續(xù)不佳，進(jìn)一步削弱市場(chǎng)動(dòng)力，豆粕價(jià)格缺乏上漲支撐。

基于當(dāng)前市場(chǎng)形勢(shì)，卓創(chuàng)資訊預(yù)計(jì) 3 月中旬豆粕現(xiàn)貨價(jià)格將承壓運(yùn)行，呈震蕩偏弱走勢(shì)。豆粕價(jià)格未來(lái)走向受多種因素影響，包括中美貿(mào)易政策后續(xù)調(diào)整、南美大豆產(chǎn)量與到港情況、國(guó)內(nèi)畜禽養(yǎng)殖行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)以及雜粕市場(chǎng)動(dòng)態(tài)等。這些因素相互關(guān)聯(lián)，任何細(xì)微變化都可能引發(fā)市場(chǎng)連鎖反應(yīng)，改變豆粕價(jià)格走勢(shì)。投資者與從業(yè)者需密切關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，及時(shí)調(diào)整策略以應(yīng)對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇。

風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存的豆粕市場(chǎng)發(fā)展展望

3 月 8 日，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，自 2025 年 3 月 20 日起，對(duì)菜子油、油渣餅、豌豆加征 100% 關(guān)稅。這一政策對(duì)豆粕市場(chǎng)產(chǎn)生重要影響。

從市場(chǎng)反應(yīng)看，菜粕價(jià)格受此消息提振迅速上漲。菜粕與豆粕在飼料領(lǐng)域存在一定替代關(guān)系，菜粕價(jià)格上漲使得豆粕迎來(lái)機(jī)遇。下游企業(yè)為控制成本，會(huì)增加豆粕使用量，進(jìn)而提升豆粕需求，對(duì)豆粕價(jià)格產(chǎn)生間接利好影響。

然而，豆粕市場(chǎng)在面臨利好因素的同時(shí)，也面臨諸多風(fēng)險(xiǎn)。供應(yīng)端方面，盡管前期市場(chǎng)已充分消化供應(yīng)偏緊預(yù)期，但南美大豆產(chǎn)量和到港情況仍存在不確定性。若南美大豆生長(zhǎng)期間遭遇極端天氣導(dǎo)致產(chǎn)量大幅下降，或運(yùn)輸過(guò)程出現(xiàn)意外影響到港時(shí)間和數(shù)量，將導(dǎo)致豆粕供應(yīng)短缺，推動(dòng)價(jià)格上漲；反之，若南美大豆產(chǎn)量超出預(yù)期，大量集中到港，則可能造成豆粕供應(yīng)過(guò)剩，價(jià)格下跌。

需求端上，畜禽養(yǎng)殖行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)以及雜粕市場(chǎng)動(dòng)態(tài)不容忽視。若畜禽養(yǎng)殖利潤(rùn)不佳狀況持續(xù)，下游補(bǔ)欄積極性將進(jìn)一步受挫，直接減少豆粕需求。雜粕市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，菜粕、棉粕等雜粕價(jià)格和性能變化會(huì)影響其對(duì)豆粕的替代效應(yīng)。若雜粕價(jià)格進(jìn)一步降低或營(yíng)養(yǎng)價(jià)值提升，豆粕市場(chǎng)份額可能被進(jìn)一步擠壓。

政策風(fēng)險(xiǎn)同樣是豆粕市場(chǎng)面臨的重要因素。中美貿(mào)易政策后續(xù)變化以及國(guó)內(nèi)相關(guān)農(nóng)業(yè)政策調(diào)整，都可能對(duì)豆粕市場(chǎng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。政策不確定性增加市場(chǎng)參與者決策風(fēng)險(xiǎn)。

盡管豆粕市場(chǎng)面臨諸多風(fēng)險(xiǎn)，但也存在機(jī)遇。隨著全球經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，肉類消費(fèi)需求有望增加，帶動(dòng)畜禽養(yǎng)殖行業(yè)發(fā)展，為豆粕市場(chǎng)帶來(lái)更多需求。同時(shí)，科技進(jìn)步推動(dòng)豆粕在飼料配方應(yīng)用技術(shù)創(chuàng)新，有望提高豆粕使用效率，拓展市場(chǎng)空間。

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