最近，消費者去菜市場買肉，可能已經(jīng)注意到：豬肉又便宜了。

便宜到什么程度？以上海市一家大潤發(fā)超市為例，其售賣的帶皮去骨前腿肉每斤僅6.99元。同一商圈的盒馬NB，800克裝的冰鮮豬筒骨每盒售價也僅12.5元。

與消費者的直觀感受相對應，上游生豬出欄價格的崩塌更為劇烈。

4月7日，國內(nèi)生豬期貨主力合約價格一度跌至9125元/噸，刷新上市以來新低。在此之前，現(xiàn)貨市場上生豬出欄均價已跌破10元/公斤，為近十余年來的低點。

豬糧比（生豬價格和作為生豬主要飼料的玉米價格的比值），這一衡量生豬養(yǎng)殖盈虧的“晴雨表”——更是跌入深度預警區(qū)間。在3月第3周，豬糧比已跌至4.40:1，創(chuàng)下2019年以來新低，遠低于5:1的一級預警線。

在價格持續(xù)走低的背景下，養(yǎng)殖端的虧損狀況不斷惡化。有行業(yè)人士在接受媒體采訪時直言，“在目前市場豬價每斤四元多的情況下，全行業(yè)都已陷入虧損狀態(tài)?！?br>

生豬出欄價“腰斬”、養(yǎng)殖戶深度虧損……這場被稱為“史上最難”的“非典型”豬周期，正倒逼全行業(yè)經(jīng)歷一場深度洗牌。

產(chǎn)能擴張與繁榮

這一輪豬價的崩塌，本質(zhì)上是“超級擴張”與“超級效率”共同制造的產(chǎn)能繁榮。

故事的起點要回溯至2018年。那一年，非洲豬瘟席卷全國，生豬產(chǎn)能被一刀切斷。高峰時，豬肉價格飆升至40元/公斤以上，養(yǎng)豬成為一門暴利生意。

在高利潤的刺激下，一場大規(guī)模的產(chǎn)能擴張開始了——不僅散戶涌入，牧原、溫氏、新希望等龍頭企業(yè)更是以近乎瘋狂的節(jié)奏圈地建場。

新希望在2025年半年報中自述，2019~2020 年，為了抓住重大生豬疫病爆發(fā)之后的機遇期，響應國家穩(wěn)產(chǎn)保供號召，公司大幅增加養(yǎng)豬投入，使養(yǎng)豬產(chǎn)能和生豬出欄快速增長。2024年生豬銷售數(shù)量提升至1652萬頭，位居國內(nèi)上市公司第三。

這場擴張的余波至今仍未消化完畢。

從數(shù)據(jù)上看，產(chǎn)能仍處高位。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，截至2025年12月末，全國能繁母豬存欄量為3961萬頭，雖同比下降2.9%，但仍高于此前設定的3900萬頭正常保有量。2025年末生豬存欄42967萬頭，比上年末增長0.5%；全年生豬出欄71973萬頭，比上年增長2.4%。

比存欄量更值得警惕的，是生產(chǎn)效率的爆炸式增長。行業(yè)PSY（每頭母豬每年提供斷奶仔豬數(shù)）平均水平已從2018年以前的18頭提高到24頭左右。鐵騎力士豬業(yè)事業(yè)部總裁崔喜忠2025年7月曾透露，優(yōu)秀養(yǎng)殖場PSY可以達到32頭。

這意味著，同樣的能繁母豬存欄量，現(xiàn)在能產(chǎn)出更多的仔豬。即便存欄量看似下降，實際的市場供應可能還在增加。這種“隱性擴產(chǎn)”，是壓垮豬價的關鍵變量之一。

與此同時，規(guī)模化豬企在周期下行期仍在加速出欄。以溫氏股份為例，其1月份銷售肉豬296.36萬頭（含毛豬和鮮品，下同），同比增長2.20%；2月銷售肉豬269.70萬頭，同比增長3.80%；3月銷售肉豬368.28萬頭，同比增長18.97%。

養(yǎng)殖端認賣情緒高，市場豬源充足，供給持續(xù)寬松。

需求收縮與轉(zhuǎn)型

供給在放量，需求卻在收縮和轉(zhuǎn)型。

春節(jié)過后，豬肉消費進入傳統(tǒng)淡季，居民家庭庫存仍在消化。同時，餐飲行業(yè)復蘇節(jié)奏放緩，豬肉采購需求清淡，導致終端市場走貨不暢。

更深層次的變化在于消費結(jié)構的長期調(diào)整。

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部等多個部門聯(lián)合發(fā)布2025年度數(shù)據(jù)顯示，2025年居民家庭人均豬肉消費量為26.6公斤/年·人，同比下降5.4%，呈現(xiàn)出連續(xù)兩年下跌的態(tài)勢；疊加2024年7.8%的跌幅，兩年累計大跌12.79%。

這并非短期波動，而是人口老齡化、健康飲食觀念普及以及年輕一代消費習慣轉(zhuǎn)變共同驅(qū)動的結(jié)構性下行：年輕消費群體更傾向于低脂高蛋白的禽肉、牛羊肉，18—35歲人群豬肉消費占比大幅下滑，進一步弱化了豬肉的“剛需”屬性。

替代肉類的壓力同樣不可忽視。大有期貨農(nóng)產(chǎn)品研究員劉錦濠近日撰文指出，2026年國內(nèi)牛肉、禽肉市場均處于供應充沛期，進口牛羊肉價格下移，在一定程度上分流了中高端豬肉的消費。在低端市場，雖然豬肉價格低至6到7元/斤，但是消費者的邊際需求并未因低價而爆發(fā)。

更深層的含義在于：過去那種“一收就漲”的周期規(guī)律，正在被消費結(jié)構的根本性變化所改寫。當消費者不再像從前那樣依賴豬肉，養(yǎng)豬人的議價能力也隨之衰減。

減產(chǎn)的“囚徒困境”

如果說供需失衡是豬價下跌的直接原因，那么“去產(chǎn)能困境”則是這場危機遲遲無法結(jié)束的深層癥結(jié)。

從理論上講，價格下跌到行業(yè)平均成本線以下，產(chǎn)能就應該出清。但據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，截至2026年2月，樣本企業(yè)能繁母豬存欄量較2025年6月高點僅下滑3.23%，未達到去產(chǎn)能目標。

分析人士指出，核心癥結(jié)主要是以下四點：

第一，行業(yè)集中度提升后，龍頭的“熬冬”能力遠強于散戶。國內(nèi)生豬養(yǎng)殖規(guī)?；室烟嵘?3.2%，頭部企業(yè)憑借資本優(yōu)勢、技術優(yōu)勢和產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，即便在行業(yè)持續(xù)虧損的情況下，也能通過融資、期貨套保等方式維持產(chǎn)能，并將負債率降到可控范圍。

第二，“囚徒困境”——如果大家都減產(chǎn)，豬價會回升，所有人都受益；但如果自己減產(chǎn)而對手不減，自己就會虧損更多市場份額。在博弈論框架下，維持現(xiàn)狀或少減產(chǎn)成為每個理性參與者的占優(yōu)策略，結(jié)果就是產(chǎn)能僵局。

第三，頭部企業(yè)的成本優(yōu)勢進一步加劇了這種困境。以牧原股份為例，其2025年全年養(yǎng)殖成本約12元/公斤，2026年目標降至11.5元/公斤以下。在公司的成本結(jié)構中，折舊攤銷等非現(xiàn)金成本占比在10%。這意味著，即便當前豬價已在10元/公斤以下，牧原股份的虧損程度也比高成本企業(yè)小得多，而且經(jīng)營性現(xiàn)金流依然為正。對于頭部企業(yè)而言，熬過這個冬天，甚至利用這個冬天擠壓競爭對手，是一個理性選擇。

第四，科技賦能帶來的效率提升，使得規(guī)模場的成本底線不斷降低。過去兩年，龍頭企業(yè)在智能飼喂、疫病防控、種豬育種等領域投入了大量資源，這些投入正在轉(zhuǎn)化為實實在在的成本優(yōu)勢。一個PSY達到30頭的企業(yè)，其仔豬成本可能比行業(yè)平均水平低30%以上。這種效率優(yōu)勢在周期下行期反而成為“護城河”——當別人因虧損被迫退出時，效率領先者仍能維持運營。

龍頭“瘦身”不“躺平”

在這個漫長的行業(yè)寒冬中，不同主體的處境截然不同。散戶正被加速出清，龍頭企業(yè)則在“瘦身”。

牧原股份2025年初能繁母豬存欄約362萬頭，2025年12月底降至323.2萬頭，2026年1月底進一步降低至313萬頭，累計調(diào)減49萬頭，降幅達13.5%。此外，通過優(yōu)化生豬出欄體重，公司將肥豬出欄均重降至120kg，以更好適應市場需求和穩(wěn)定供應。

溫氏股份也宣布將能繁母豬存欄從2025年末的135萬頭降至2026年2月底的128萬頭，降幅為5.2%。

新希望相關負責人表示，公司已主動調(diào)整針對閑置場線的復產(chǎn)計劃，2025年12月底能繁母豬存欄數(shù)已降至75萬頭以下。今年公司將繼續(xù)積極響應國家政策指引，生豬出欄量將有一定程度的調(diào)減。

但“瘦身”不等于“躺平”。在近期披露的調(diào)研紀要中，溫氏股份規(guī)劃PSY每年至少提升1頭，未來爭取全面突破32頭。新希望則在成本管控上持續(xù)發(fā)力，2026 年的降本目標是 1至1.5 元/公斤。

牧原股份向記者表示，面對當前的市場行情，公司在生產(chǎn)端和財務端都做好充足準備。首先，在生產(chǎn)端，公司對今年的成本下降有信心，通過持續(xù)降低成本夯實穿越周期的能力。其次，在財務端，截至2025年年末，公司資產(chǎn)負債率為54.15%，較年初下降4.53個百分點，年末負債總額較年初下降171億元，財務結(jié)構更加健康。公司與銀行等金融機構保持穩(wěn)定、良好的合作關系，授信儲備充足，同時也會根據(jù)市場情況積極發(fā)行債務融資工具，以進一步優(yōu)化債務結(jié)構。

對于豬價后期走勢，劉錦濠認為，短期來看，二季度將是產(chǎn)能實質(zhì)性去化的關鍵期。由于豬價已跌破現(xiàn)金成本線，資金偏緊將迫使大量社會散戶和高債規(guī)模養(yǎng)殖場退出。預計4—5月豬價仍將在低位震蕩，不排除再次試探前低的可能。隨著2025年四季度開始的產(chǎn)能去化效果顯現(xiàn)，疊加夏季高溫抑制生豬生長速度等因素，預計2026年8月后，市場供應將出現(xiàn)邊際收縮，加上中秋、國慶及南方的腌臘季節(jié)提振，豬價有望開啟反彈，并重回盈利區(qū)間。

對于養(yǎng)豬人來說，這個冬天比任何人預想的都要漫長。但對于那些在寒冬中完成自我重塑的企業(yè)而言，下一個春天的陽光，也許會格外溫暖。

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