前兩天我們還在分析玉米的“恐高”，話音剛落沒(méi)多久，一路高歌的玉米終于迎來(lái)了回落。

??雖然說(shuō)對(duì)于玉米的觸頂回落，我們之前分析過(guò)很多次了，但是突然下跌也令市場(chǎng)有點(diǎn)小意外。

??為什么說(shuō)“小意外”呢?

??因?yàn)橹笆袌?chǎng)上關(guān)于定向稻谷拍賣(mài)的消息一直不斷，而根據(jù)市場(chǎng)預(yù)期，定向稻谷拍賣(mài)的開(kāi)啟，也將是玉米下跌的開(kāi)始。

??不過(guò)至少?gòu)哪壳皝?lái)看，定向稻谷這個(gè)靴子還沒(méi)落地，但是玉米卻率先下跌了。

??那么，玉米為啥跌了呢？

??原因其實(shí)也很明顯：

??一是市場(chǎng)本來(lái)就恐高，玉米上漲后利潤(rùn)可見(jiàn)，出貨意愿增加。

??雖然說(shuō)截至目前，玉米、小麥等價(jià)格一直呈震蕩走勢(shì)，但是從今年整體的大趨勢(shì)來(lái)看，糧價(jià)均呈下行趨勢(shì)，這一點(diǎn)是非常明顯的。所以當(dāng)玉米再次漲破3000元/噸關(guān)口的時(shí)候，市場(chǎng)的恐高心理是非常明顯的。

??再加上隨著玉米上漲，前期高價(jià)囤糧已逐步解套，持糧主體的出糧意愿大增。這一點(diǎn)從山東地區(qū)的玉米到貨車(chē)數(shù)量上就可以明顯感覺(jué)到，之前到貨車(chē)數(shù)量一直維持在200至400輛的低位，而這兩天開(kāi)始增長(zhǎng)到了600多和800多。

??而山東玉米行情有一個(gè)最大的特點(diǎn)就是“看車(chē)下菜碟”，玉米到貨車(chē)數(shù)量增長(zhǎng)，價(jià)格自然快速回調(diào)。當(dāng)前，山東玉米幾乎是全面回調(diào)的狀態(tài)。

??二是中儲(chǔ)糧投放不斷增加，市場(chǎng)供應(yīng)有所緩解。

??這段時(shí)間玉米之所以持續(xù)上漲，其中一個(gè)重要原因就是各渠道庫(kù)存均偏低，市場(chǎng)余糧供應(yīng)相對(duì)偏緊。

??山東玉米不斷提價(jià)促量，使得山東與東北的價(jià)差快速拉大，東北玉米入關(guān)幾率增加，而東北企業(yè)為了鎖住糧源只好也提價(jià)鎖糧。于是山東、東北齊漲。

??但是近期中儲(chǔ)糧的玉米投放不斷增加，快速?gòu)浹a(bǔ)了市場(chǎng)的這一空缺，這使得玉米供應(yīng)得到補(bǔ)充，自然提價(jià)意愿開(kāi)始降低。

??三是雖然稻谷還未落地，但是小麥替代持續(xù)存在并增加。

??近期小麥迎來(lái)了波下跌，但這并不是最主要的，最重要的是部分飼料企業(yè)反映芽麥摻兌比例有限，因此轉(zhuǎn)而采購(gòu)普麥，這使得小麥替代進(jìn)一步增加，玉米需求進(jìn)一步走弱。

??而另一方面，由于消費(fèi)疲軟，深加工持續(xù)虧損，再加上近期有部分廠子開(kāi)始檢修，也拉低了玉米需求。

??供應(yīng)增加，需求減弱，再加上市場(chǎng)的恐高情緒，玉米下跌也就成了意料之中。

??但相比玉米的下跌，市場(chǎng)更為關(guān)注另外兩個(gè)問(wèn)題：

??一是玉米會(huì)不會(huì)“崩”了？

??雖然玉米開(kāi)始下跌，但崩盤(pán)應(yīng)該不至于。

??因?yàn)槭紫葟恼呙鎭?lái)看，官方更多的意圖是給玉米市場(chǎng)降溫，而并非是全盤(pán)打壓，雖然供應(yīng)有所增加，但當(dāng)前畢竟是青黃不接時(shí)期，再加上成本支撐，因此至少在新玉米上市之前不具備大幅下跌的基礎(chǔ)。

??而另一方面，小麥雖然與玉米的聯(lián)動(dòng)變?nèi)趿耍⒉皇遣宦?lián)動(dòng)了。小麥價(jià)格仍然較為堅(jiān)挺，這對(duì)玉米來(lái)說(shuō)也有很大的筑底作用，因此玉米大跌的幾率并不大。

??二是后續(xù)玉米還有機(jī)會(huì)上漲嗎？

??我們認(rèn)為有，但是由于影響因素變多，所以不確定性增加。

??一方面，當(dāng)前正值玉米供應(yīng)低谷，但后期進(jìn)口玉米等壓力并不小，尤其是巴西玉米豐收，進(jìn)口壓力后移。

??另一方面，北半球也開(kāi)始進(jìn)入到天氣炒作高峰，再加上今年厄爾尼諾現(xiàn)象的影響，玉米的波動(dòng)概率也增大。

??所以雖然說(shuō)玉米仍有上漲機(jī)會(huì)，但是其幅度及時(shí)間均變得不可控，機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并存，這將成為接下來(lái)玉米市場(chǎng)的主要特點(diǎn)。

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